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需求增长技术升级，风电轴承打开500亿新空间，5股已抢先布局

2024-08-27 23:23:04

本文完工于：2022年5月17日

前言：前面在《风电轴承系列一》中中我主要从产业链和细分赛道的角度介绍了风电轴承行业的相关内容，那么本篇从行业现状和行业前景等角度补充介绍一下我国风电轴承行业的情况。

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重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

本篇目录

1.行业现状

2.行业前景

3.市场空间

4.相关上市公司

5.独家核心提示

一，行业现状

1.市场集中度较低，占据中低端市场

我国轴承制造行业企业数量较多，市场集中度不高。生产轴承的企业绝大部分是中小型以下的企业，中大型以上的轴承产量占比不足13%。根据中国轴承工业协会数据显示，2020年我国轴承行业实现营业收入1930亿元，其中排名前十的轴承制造企业实现营业收入542.2亿元，行业 CR10 仅为28.1%。

2.风电轴承为高附加值环节

风电轴承为高附加值环节，近年来整体毛利率约30%，其中主轴轴承毛利率高达40%。对比2019-2020年中国风电产业链各公司，轴承制造商毛利率处于行业较高水平。据三一重能招股说明书数据，在2020年风电主机成本中，轴承单W价值量为0.14元，仅次于叶片、齿轮箱与发电机；此外，轴承环节由于其技术含量较高，毛利率高达30%，仅次于变频器与主轴。根据2021年新强联披露的定增公告的数据，定增募投项目整体综合毛利率为31%，其中主轴轴承和偏航变桨轴承的毛利率分别为40%/22%。

二，行业前景

1.我国风电装机量快速增长

2011-2021年中国风电装机新增总量由17.6GW上升到47.6GW，CAGR为10.46%，周期性特征明显。“十四五”期间，碳中和大背景下，风电装机量将迎来快速增长，预计到2025年，我国陆上风电新增装机量约为88GW，海上风电新增装机量约为15GW，国内风电合计新增装机量 2025 年预计超过 100GW。

2. 风机大型化趋势明显，大型风电轴承价格上涨

补贴退坡使降本增效成为风电发展的核心方向，风机大型化加速推进。近年来风电机组大型化趋势日益明显。根据CWEA相关数据统计，2018年至2020年，中国年新增装机的风电机组平均功率从2.2MW提升至2.7MW，功率提升23%。同时期，中国年新增装机中4MW及以上机型占比从6%提升至10%以上。预计到2025年，陆上风电新增装机量中＜3MW的占比将不超过5%，海上风电新增装机量中＜5MW的占比将不超过10%。

平价上网后风机价格下降明显，主机厂将降价压力传递给零部件厂商，预计国产化程度高、技术含量较低的偏航变桨轴承价格将出现下降，主轴轴承价格则相对稳定。大功率轴承技术难度较大，因此， 大功率轴承特别是主轴轴承价格相比小功率轴承将有所上涨。

3.降本需求驱动下，风电轴承环节国产化进程有望加速

根据三一重能招股说明书披露，主机厂对于同MW类型的主轴轴承产品采购，国内主轴轴承厂商的售价要明显低于海外厂商。在降本需求驱动下，国产轴承产品凭借价格和服务优势后续有望加快进行进口替代，市场空间巨大。以新强联为例，其3MW的主轴轴承价格为50万左右，5.5MW主轴轴承价格为60万左右，相较于海外同类型产品具备很强的价格优势。

三，市场空间

1.国内市场

结合CWEA数据，预测2025年全球陆风新增装机100GW、海风30GW；预测2025年中国陆风新增装机57GW、海风13GW。此外考虑风机大型化趋势，预测陆风4MW以下机型占比由2020年90%下降至2025年的20%；海风5MW以下机型占比由2020年45%下降至10%。2021年中国陆上风电轴承市场空间约为108亿元，海上风电轴承市场空间约为42亿元，总值达150亿元；预计2025 年陆上风电轴承市场空间接近200 亿元，海上风电轴承市场空间约为37 亿元，总值近236 亿元， CAGR为为11.94% %。

2.全球市场

2021年全球陆上风电轴承市场空间约为227亿元，海上风电轴承市场空间约为70亿元，总值近300亿元；预计2025 年陆上风电轴承市场空间约为350 亿元，海上风电轴承市场空间约为93 亿元，总值超440 亿元， CAGR为为10.42% 。

四，相关上市公司

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1）个股大家可以自己收集，关键还是看逻辑

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五，独家核心提示

本篇也是我「可再生能源专题系列」的第52篇，目前进度如下，其中有部分篇章可能找不到了，大家可以通过我的「内部报告」栏目查看。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。