中止！精密行星减速器龙头撤回IPO申请

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大会倒计时48天

2024中国人形机器人技术应用峰会

智造新锐 · 蓄势待发

主办单位：高工移动机器人、高工机器人产业研究所（GGII）

 峰会时间：2024年4月18日

峰会地点：中国·上海

 会议规模：

300人

 报名&合作咨询：欧先生13692257554（微信同号）

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在递交招股书8个月之后，湖北科峰智能传动股份有限公司（下文简称“科峰智能”）主动中止了上市申请流程。

2月2日，上交所官网发布文件称，科峰智能及其保荐人东方投行已申请撤回申请上市的相关文件，因此上交所已经终止科峰智能的上市审核。

值得注意的是，根据上交所披露的信息，在2023年7月26日上交所就已经发函问询，科峰智能却一直没有回复。期间由于财务资料过期，上交所要求其补充提交相应资料。因此，科峰智能于去年12月28日更新提交了相关文件，但不到2个月后，科峰智能就匆匆中断了IPO的步伐。

原因为何？

有声音称，当下大环境不景气，是科峰智能决定终止上市核心原因。这主要是指资本市场震荡，未来预期持续走低，这可能影响到科峰智能的发行股价和融资计划，与其在资本寒潮中勉强上市，不如蛰伏到整体回暖。

除了资本市场外，科峰智能2023年表现饱受整体中下游市场不振的影响，预计2023年业绩与2022年持平，或希望在业绩提升后再重新启动IPO。

也有消息称，科峰智能中止IPO的根源在于企业内部。当前毛利率的下降，产能利用率低等因素让市场有所顾忌，加之与企业相关的诉讼案，让科峰智能的未来走势不太明朗，现阶段主动中止上市。

零部件国产化狂潮的先锋

成立于2010年的科峰智能，依托于高精密齿轮加工模块化产品设计与制造、热处理等领域的技术积累，形成了精密行星减速器、工程机械用行星减速器、谐波减速器、精密零部件及其他的四大系列产品，主要下游包括移动机器人、新能源设备、高端机床、工程机械、电子设备、智能交通等领域。

作为自动化的核心零部件，精密减速器历来是德国、日本等传统工业强国的禁脔。但在过去10年，中国智造的“东风”正逐渐压倒海外企业的“西风”。

据高工机器人产业研究所（GGII）最近公布的数据，2013-2023年间工业机器人减速器（RV、谐波减速器）国产品牌的占有额从不到10%飙升到43.7%，GGII预计，到2027年，国产品牌所占市场份额将首次超过国外品牌。

而比起谐波、RV减速器，国产品牌在行星减速器的攻势更为激进，科峰智能就是这波国产化浪潮的佼佼者。

科峰智能透露，企业目前已具备生产全型号行星减速器的能力，并在传动精度、传动效率、噪音等关键指标已达到国际先进水平，具备了高精度、高寿命、高刚性、高扭矩及高负载容量等产品优势，在部分领域实现了进口替代。

基于以上优势，科峰智能在2022年中国精密行星减速器市场占有率高居第二，为13.87%，仅次于日本新宝，全球市场占有率6.73%，排名第五；并且与海康智能、快仓科技、新松机器人、国自机器人、库卡、ABB等知名企业建立了长期的合作关系，产品最终应用于宁德时代等龙头企业。

由于精密行星减速器主要应用于移动机器人等领域，伴随着中国移动机器人在各行各业的大举进军，科峰智能的业绩也水涨船高。据招股书数据，企业在2020-2022年营业收入分别为 2.65亿元、3.68亿元、3.83亿元。

其中，精密行星减速器作为主营产品，营收分别为1.95亿元、2.83亿元和 2.95亿元，占总营收比重分别为74.01%、77.30%和 77.70%。

同时，归母净利润分别为6112.14万元、9945.76万元、8219.45 万元，综合毛利率分别为46.94%、47.30%、40.62%。其中，精密行星减速器的毛利率分别为 50.76%、49.96%和 44.73%。

对2022年营收增速放缓、利润及毛利率的下滑，招股书辩解称，一方面是因为下游市场遇冷，导致销量增速下降；另一个主要原因是直接材料成本受钢铝材等大宗原料市场价格上涨、公司多级行星减速器产品销售占比提高。此外，企业于当年进行人员扩招、购置设备及建设厂房，导致单位成本中的直接人工和制造费用相应增加。

产能利用率不足的隐忧

此次IPO，科峰智能拟募集资金8.95亿元：高精密减速机建设项目拟使用6.21亿元；科峰传动技术研究院项目拟使用7948.84万元；营销网络升级项目拟使用4493.75万元，剩余1.5亿元用于补充流动资金项目。

其中，高精密减速机建设项目作为重点投资项目，主要建设内容为新建厂房及配套工程并购置相应的机器设备，建设时间为24个月。在项目达产后，计划年产 35 万台精密行星减速器、0.8 万台工程机械用行星减速器、5 万台谐波减速器。

但如此雄心勃勃的扩产计划，企业是否能有效利用？以精密行星减速器为例，在报告期内，历年产能分别为16.59万台、25.22万台和35.78万台，该产品的产能利用率在报告期内分别为97.05%、92.80%和66.42%，而这次募资的建设项目如果按计划达产，等于提升了近1倍的当前产能，企业拓展市场的速度是否能跟得上扩产的速度，还是要打一个问号。

对此，科峰智能在招股书称，精密减速器行业属于典型的产能推动型行业，进口生产设备采购周期长达1-2年，熟练生产人员培养周期长达1年，产能建设和生产爬坡均需要较长的时间，他们看好精密减速器行业未来发展趋势，因此选择持续扩大产能提前布局市场。

但随着2023年全年下游市场的冷淡，科峰智能的信心也许有所下降，因此，有声音猜测，这次撤回上市申请的主要原因，正是因为科峰智能对未来市场的预期悲观，不再寻求扩大产能。

在今年，这个无论是资本市场，或是智造市场都不太美好的开局下，我们期待，科峰智能这个行星减速器的大玩家，能迎难而上，在上市之路上打一个翻身仗。

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